증권의 기술적 분석

증권의 기본적 분석은 주식의 가격이 고평가되었는지, 저평가되었는지를 결정하기 위해 주식의 내재가치를 파악하려는 시도이다. 반면에 기술적 분석은 주식시장의 과거 가격의 패턴을 분석하여 미래가격의 움직임이나 시장의 경향을 예측하는 것이다. 기본적 분석가들은 시장가격이 언젠가는 내재가치에 수렴한다는 가정에 따라 주식의 실현 가치에 접근하려고 노력한다. 기술적 분석가들도 시장가격을 보지만 이는 주식의 가격 움직임을 예측하려는 시도이고 가격이 움직이는 이유에 관해서는 관심을 갖지 않는다. 기술적 분석가는 과거의 가격이나 거래량 자료의 조사에 기초하여 미래의 경향을 예상하고 주가의 움직임을 예측한다. 다시 말해 그들은 과거 성과를 이용하여 미래성과를 예측하는 것이다. 기술적 분석가들은 지금까지 이어져 온 가격의 움직임을 바탕으로 미래가격을 예측한다. 기술적 분석이 의미가 있으려면 다음과 같은 가정이 현실에서도 충족되어야 한다. 먼저 상품, 서비스, 주식가격 등의 시장가치는 단지 수요공급에 의해 결정된다. 이 가정은 논쟁의 여지가 없고 일반적으로 받아들여지고 있다. 다음으로 수요와 공급은 공포와 욕심에 의해 합리적 행동과 비합리적 행동을 포함하는 많은 요소에 의해 발생한다. 합리적인 행동은 기본적 분석가들에 의해 사용되는 경제적 변수를 포함한다. 이런 가정은 합리적이거나 비합리적인 요소들이 시장에 영향을 주고 있어 모두가 동의하고 일반적으로 받아들여지고 있다. 이 가정의 관점의 차이는 기술적 분석가들이 비합리적 요소가 미치는 영향에 대한 생각이다. 기술적 분석가들은 비합리적이고 합리적인 요소들이 장기적으로 가격에 영향을 줄 것으로 믿고 있다. 반면에 기본적 분석가들은 비합리적 행동은 단기적 효과만 있다고 보며, 합리적인 요소만이 장기적으로 가격에 영향을 준다고 믿고 있다. 다음으로 주가는 장기간 존속하면서 추세 속에서 움직인다. 매우 짧은 기간의 출렁거림은 무시될 수 있다. 이것은 매우 논쟁의 여지가 있는 가정이다. 기술적 분석가들은 새로운 정보가 수요와 공급에 영향을 미치고 주가는 한시적이 아닌 일정한 기간 추세 속에 움직인다고 가정한다. 뉴스가 분석가로부터 일반인들에게 옮겨지기까지는 시간이 걸린다는 것이다. 다음으로 수요와 공급의 변동요인을 결정하기는 때때로 어렵다. 반면에 실체적인 수요와 공급은 시장가격의 반응에 의해 조사될 수 있다. 만약 가격이 추세 속에서 움직이고 시간에 따라 점진적으로 움직인다면 분석가는 주가가 바뀌기 시작하는 때를 알 수 있을 것이다. 결과적으로 기술적 분석가는 수요와 공급의 충분한 효과가 시장가치(주가)에 반영되는 데는 시간이 걸리므로 주가 움직임 패턴을 잘 분석하면 초과수익을 얻을 수 있다. 기술적 분석의 장점은 기본적 분석에 사용되는 방대한 자료가 필요 없고, 증권의 매매 시점을 포착하기 쉬우며, 주가의 움직임에는 계량화하기 어려운 심리적인 요소가 많이 반영되는데 이를 감안할 수 있다는 점들을 들 수 있다. 그러나 기술적 분석의 문제점은 과거가 반복된다고 보는 것이 비현실적이며, 동일한 상황을 놓고 해석이 달라질 수 있다는 점들이 있다. 현대적인 기술적 분석의 역사는 19세기 말 미국의 찰스 다우로부터 시작된다. 다우가 월스트리트저널에 연재한 논설에서 전개한 기법을 묶어 다우이론이라 하며, 추세의 기본개념을 확립하는 등 이후 기술적 분석의 근저를 이룬다. 다우는 19세기 말 주식시장의 움직임을 가격과 거래량의 조합을 통하여 설명하였다. 다우이론에 의하면 주식시장은 일정한 추세를 갖고 움직인다. 과거 주가와 거래량 정보에 기초하여 추세를 세 가지 형태(주 추세, 중기추세, 단기추세)로 구분한다. 새로운 중기추세의 바닥 점이 그 이전의 바닥 점보다 높으면 주 추세는 상승 국면에 들어가고 있음을 말하고, 새로운 중기추세의 최고점이 주 추세의 최고점을 갱신하지 못하면 주 추세는 하락 국면에 있다고 본다. 이러한 추세에 기초하여 강세장과 약세장으로 구분하고 강세장은 매집 국면, 상승 국면, 과열 국면으로 나누며 약세장은 분산 국면, 공포 국면, 침체국면으로 세분하고 있다. 추세란 가격이 일정 기간 계속 같은 방향으로 움직이는 것을 말한다. 상승추세는 고점과 저점이 점차 높아지는 현상을 말하고, 하락추세는 저점과 고점이 점차 낮아지는 것을 말한다. 지지란 일정한 기간 가격이 하락하는 것을 멈출 수 있는 실제적이거나 잠재적인 매수세를 말한다. 지지대는 충분한 수요가 존재해서 주식이 일시적으로 하락을 멈추거나 상승세로 반전할 수 있는 가격대를 의미한다. 저항이란 지지의 반대말로 가격이 일정한 기간 상승하는 것을 막을 수 있는 잠재적이나 실제적인 매도세를 의미한다. 저항 대는 반대로 공급이 충분히 있어 주가가 일시적으로 상승세를 멈추거나 하락세로 반전할 수 있는 가격대를 의미한다. 지지대가 무너지면 저항 대가 되고, 저항 대가 돌파되면 그동안의 저항 대가 지지대로 바뀌기도 한다. 지지, 저항의 형성 원이라는 인간의 탐욕과 공포에 따라서 발생한다고 볼 수 있다. 즉, 사지 못한 사람의 탐욕으로 지지대 형성, 팔지 못한 사람들의 공포로 저항 대가 형성되는 것이다. 기술적 분석가는 차트가 특정한 형태를 나타낼 때 그 형태에 따라 추세가 바뀌거나 계속된다고 본다. 이러한 형태 분석을 패턴분석이라고 한다. 상승추세나 하락추세가 아닌 흐름을 횡보라고 하는데 횡보할 때의 모양을 가지고 향후 움직임을 예측하는 것이 일반적이다. 패턴에는 추세 진행형 패턴과 추세 반전형 패턴이 있다. 추세 진행형 패턴은 추세가 지속되는 과정의 횡보 국면에서 형성되는 패턴으로 상승추세-횡보-상승추세로 이어지거나, 하락추세-횡보-하락추세로 이어진다. 추세 반전형 패턴은 추세가 반전되는 과정의 횡보 국면에서 형성되는 패턴으로 상승추세-횡보-하락추세로 이어지거나, 하락추세-횡보-상승추세로 이어진다.